人民币汇率预期形成方式与波动特征研究
——基于"8·11汇改"的对比分析 |
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引用本文: | 费广平.人民币汇率预期形成方式与波动特征研究
——基于"8·11汇改"的对比分析[J].金融理论与实践,2021(2):62-70. |
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作者姓名: | 费广平 |
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作者单位: | 中国人民银行合肥中心支行,安徽 合肥 230091 |
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摘 要: | 2015年"8·11汇改"以来,人民币由单边升值转为双向波动,汇率弹性明显增强,汇率预期也发生了显著变化.基于2009年1月—2020年6月数据,采用适应性预期理论和GARCH类模型,实证分析了"8·11汇改"前后人民币汇率预期形成方式和波动特征的变化特点.研究发现,人民币汇率预期符合适应性预期特征."8·11汇改"后,预期调整速度有所加快,汇率预期波动率的记忆性增强.汇率预期波动的杠杆效应发生变化,当人民币汇率预期升值时,汇率预期波动率更大.同时,外汇市场参与者也由风险偏好型转变为风险厌恶型.国内外经济、贸易发展环境变化背景下,外汇市场供求关系的改变是汇率预期结构性变化的主要诱因,而"8·11汇改"使得汇率预期能更加直接地反映外汇市场供求变化,是汇率预期结构性变化的重要催化剂.因此,需要进一步健全汇率市场化形成机制,加强理性预期引导,完善外汇市场参与者,并丰富汇率风险管理工具.
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关 键 词: | 汇率预期 适应性预期 GARCH模型 杠杆效应 风险偏好 |
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