| 中债估值识别了债券信用风险吗？——基于跳跃视角的实证分析 |
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| 引用本文： | 史永东,郑世杰,袁绍锋.中债估值识别了债券信用风险吗？——基于跳跃视角的实证分析[J].金融研究,2021,493(7):115-133. |
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| 作者姓名： | 史永东 郑世杰 袁绍锋 |
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| 作者单位： | 东北财经大学应用金融与行为科学学院/金融学院/应用金融研究中心,辽宁大连 116025;中国金融期货交易所,上海 200122 |
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| 基金项目： | * 本文感谢国家社会科学基金重大项目(19ZDA094)、国家自然科学基金项目(71971046;71772030;71702025)、辽宁特聘教授滚动支持计划(辽教函〔2018〕35号)、教育部人文社会科学研究一般项目(19YJC790170;18YJ790115)、辽宁省教育厅项目(LN2019Z11;LN2019Q41;L15AGL003)、辽宁省“兴辽英才计划”项目(XLYC1807128;XLYC1907030)和大连市第二批领军人才项目(大人社发〔2018〕573号)的资助。感谢中债金融估值中心有限公司给予数据支持。感谢匿名审稿人的宝贵意见,文责自负。 |
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| 摘 要： | 本文以2011—2018年中国A股上市公司发行的一般公司债为样本,探究了中债估值跳跃对债券信用利差的影响及作用机制,以此说明中债估值对债券信用风险的识别作用。研究发现:中债估值跳跃能够显著提高债券信用利差,其中,中债估值上跳降低了信用利差,下跳提高了信用利差,且相对于上跳,下跳对信用利差的作用更大。异质性分析发现:中债估值跳跃对信用利差的作用在机构投资者中较大,同时在信息不对称性较严重、流动性较差及违约风险较高的债券中也较大。进一步研究发现:中债估值跳跃不仅包含了公共信息,还含有私有信息,并能改善股票分析师预测表现。本研究说明中债估值能够识别债券信用风险,具有信息含量,对于债券市场信息环境建设和系统性金融风险防范具有重要意义。
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| 关 键 词： | 中债估值 跳跃 信用利差 信用风险 信息含量 |
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