试用“比率分析法”评估网络公司价值

从１９９５年第一只网络概念股Ｎｅｔｓｃａｐｅ在美国纳斯达克上市并在上市当日暴涨４００％以来，一个新的前沿课题──“网络公司价值评估”便摆在了评估师和财务分析人员面前。但当高市值与高亏损已成为网络公司面临的广泛而不争的事实，传统的财务比率分析方法便显得捉襟见肘。 就单项财务指标分析而言，一些传统财务指标已不再适用。网络公司主要是提供信息服务，像“存货周转率”等已没有了适用空间，另外，网络公司的普遍亏损也直接导致一些财务指标无法应用，如销售净利率、资产净利率。就总体价值评估而言，传统的财务评价体系也面临困境：运用成本法进行价值评估已难以跟上时代；未来现金流折现法也因现金流量难以预测而面临困境；另外，对于每股盈利很低甚至为负数的网络公司，市盈率法更是一筹莫展。 笔者认为，评估人员应尝试将传统的评估方法与影响互联网发展的一些参数结合起来，创造性地运用比率分析法，以解释网络公司相对过高的市值。由于目前与互联网相关的新型指标伴随着不同类型商业模式的发展层出不穷，现拟将它们在网络公司价值评估中的应用从以下一个方面分别加以讨论。 １创新财务指标的运用 这类比率法是根据网络公司高市值、有销售收人但盈利性差的财务特点，将相羊的财...