“规例”的变化与波动溢出效应——基于中国股票市场的实证研究 |
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引用本文: | 兰鹏,李铭.“规例”的变化与波动溢出效应——基于中国股票市场的实证研究[J].经济论坛,2012(9):84-88. |
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作者姓名: | 兰鹏 李铭 |
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作者单位: | 新疆财经大学金融学院 |
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摘 要: | 2001年2月19日,经国务院批准,中国证监会颁布通知,允许中国境内投资者以合法持有的外汇账户进行境内上市外资股(简称B股)的交易。本文研究的是当规例发生变化时,所引起的中国A、B股市场间波动溢出效应的结构性变异。在计量模型的选取上,本文引入双变量广义自回归异方差(BGARCH)模型,运用收集到的78家同时在A、B股上市的公司高频交易数据进行量化分析。实证结果表明,规例变化以后,A股对B股的波动溢出效应加剧,进而增加了整个市场的风险;而B股对A股的波动溢出效应减缓,在一定程度上降低了市场的风险水平。我们同时还对结构性变异的影响因子做进一步分析,发现政府所有权、机构持股情况、公司规模、B股所占比例、市值与账面价值比、股利政策、相对流动性等因子会减缓市场整体风险的结构性变异;相反,首席执行官和董事局主席的双重角色、公司规模与B股占比的协同效应等因子会加速市场整体风险的结构性变异。
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关 键 词: | BGARCH 中国股票市场 结构性变异 波动溢出 |
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