跨周期调节视域下货币政策对市场信心的影响研究——基于TVP-VAR 模型的动态分析

搞好跨周期政策设计，提高逆周期调节能力，需要做好“稳预期”工作，本文对代表预期核心指标的信心展开研究。首先通过动态因子模型构建了包含各类经济主体心理预期指标的信心周期综合指数，接着在新凯恩斯模型的框架下理论分析信心在宏观经济运行以及货币政策传导中的重要作用。实证部分结合信心周期综合指数，运用TVPVAR模型考察了信心对宏观经济运行影响效应的时变特征以及不同货币政策调控对信心的时变影响。研究结论和启示如下：（1）信心与经济周期之间具有正向相互驱动效应，央行在政策框架的设计上需要考虑信心体系的稳定；（2）通货膨胀会对信心带来负向冲击，从而使得价格周期与信心周期背离，信心不是驱动价格周期波动的格兰杰原因；（3）在货币政策调控方面，宽松的数量型调控政策提振信心的效果更直接，价格型政策调控在“稳预期”工作上还亟待提高。