最大日收益率效应影响投资者对业绩的反应吗

选取我国A股市场2004年一季度至2020年二季度的数据为研究样本，使用事件研究法探索股票市场投资者对业绩信息的反应会如何被最大日收益率效应(MAX效应)影响。实证结果阐明：在面对业绩信息时，投资者会因最大日收益率效应而快速响应正未预期业绩信息，但同时会因最大日收益率效应而减慢对负未预期业绩信息的反应速度。进一步，通过聚焦价格维度进行异质性分析发现：当个股处于相对低价位、当体现股票市场总体价格水平的股指近段时间波动率较小或上涨时，最大日收益率效应会更显著影响股市投资者对业绩信息的反应。