企业金融资产的配置动机:基于产权性质与异质性股东参股的分析 |
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引用本文: | 曹伟,綦好东,赵璨.企业金融资产的配置动机:基于产权性质与异质性股东参股的分析[J].中国工业经济,2023(2):150-168. |
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作者姓名: | 曹伟 綦好东 赵璨 |
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作者单位: | 1. 中国海洋大学管理学院;2. 中国企业营运资金管理研究中心;3. 山东财经大学国有资本研究院;4. 山东财经大学会计学院 |
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基金项目: | 国家社会科学基金重大项目“深化国企混合所有制改革的理论与实践创新研究”(批准号21ZDA040); |
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摘 要: | 本文以企业金融资产配置动机的争论为切入点,采用2007—2018年沪深两市A股上市公司年度数据,考察了不同产权性质下异质性股东参股对企业金融化的影响。研究发现,民营股东参股降低了国有企业金融化,并且在代理成本高的样本组中更为显著。国有股东参股提高了民营企业金融化,并且在融资约束低的样本组中更显著。这说明,国有企业金融化表现为“替代性动机”,民营企业金融化表现为“预防性动机”。进一步研究发现,国有股东参股民营企业主要提高了企业的短期金融资产配置水平,而民营股东参股国有企业主要降低了企业的长期金融资产配置水平。同时,异质性股东参股引发的金融资产配置水平变化有利于企业价值的提升。本文研究不仅有利于正确理解实体经济与虚拟经济之间的关系,也为引导实体经济“脱虚向实”提供了政策启示。
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关 键 词: | 金融化动机 产权性质 混合所有制改革 |
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