居民部门杠杆率与房地产泡沫风险研究

通过重点剖析日本、中国香港和美国三次房地产泡沫破裂的典型案例，充分证明：在宽松货币政策的作用下，容易出现居民部门杠杆率飙升和房价快速上涨现象。发展到一定阶段后，不同地区房地产泡沫都出现了破裂，其差异仅在于传导机制不同。房价收入比可作为衡量房地产泡沫高低的重要指标，但不是绝对标准；居民部门杠杆率与房价在短期内有一定正相关，但根本上是滞后的负向作用机制；全局性房地产泡沫破裂与居民部门杠杆率提高带来的“跟风效应”密切相关。应以相关经验为借鉴，制定更有效的房地产调控政策，警惕国内部分地区存在的居民部门杠杆率上升风险，防范区域性房地产泡沫过度膨胀甚至破裂，避免其对整个宏观经济金融造成系统性损害。