| 上市公司随意停牌与投资者利益——来自中国资本市场的证据 |
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| 引用本文： | 石阳,刘瑞明,王满仓.上市公司随意停牌与投资者利益——来自中国资本市场的证据[J].经济研究,2019,54(1):36-51. |
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| 作者姓名： | 石阳 刘瑞明 王满仓 |
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| 作者单位： | 西北大学经济管理学院、西北大学中国西部经济发展研究中心,710069;中国人民大学国家发展与战略研究院,100872;西北大学经济管理学院,710069 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金;国家社会科学基金;全国统计科学研究一般项目;国家社会科学基金 |
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| 摘 要： | 停牌制度的设计初衷是为了保护投资者利益,但近年来在中国股市却频繁发生上市公司的"随意停牌"现象。这些上市公司的随意停牌不但为国内投资者所诟病,而且引发了国际投资者与国际资本市场的负面回应。本文根据沪深交易所2016年5月出台的规范性文件,首次对上市公司的多种随意停牌行为进行了详细界定,并利用2014年6月至2016年5月的国内重大事项停牌数据,实证检验了随意停牌对于投资者利益的影响。研究发现:(1)相较于正常停牌,随意停牌平均造成了约4%的累计异常损失;(2)发生随意停牌的上市公司,更容易在停牌过程中出现内部人的私利行为;(3)随意停牌通过增加内部人的私利行为,引发了累计异常损失。这意味着上市公司的部分停牌行为并没有实现投资者保护的初衷,反而通过有助于公司内部人的私利行为损害了投资者利益。本研究为完善停牌制度和资本市场提供了重要的政策启示。
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| 关 键 词： | 上市公司 随意停牌 投资者利益 私利行为 |
Voluntary Trading Halts and Interests of Investors: Evidence from the Chinese Capital Market |
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