| 系统性风险、抛售博弈与宏观审慎政策 |
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| 引用本文： | 方意,黄丽灵. 系统性风险、抛售博弈与宏观审慎政策[J]. 经济研究, 2019, 54(9): 41-55 |
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| 作者姓名： | 方意 黄丽灵 |
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| 作者单位： | 中央财经大学金融学院,100081;北京大学汇丰商学院,518000 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金;中央财经大学青年科研创新团队项目;中央财经大学青年英才培育支持计划;中央财经大学青蓝科研团队的资助 |
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| 摘 要： | 遭遇负向冲击,银行会依据资产的流动性差异选择资产抛售并因此形成风险传染。微观审慎抛售是先出售流动性程度较弱的资产,宏观审慎抛售则是先出售流动性程度较强的资产,且微观审慎抛售作为纳什均衡结果会导致更高的系统性风险。本文发现,宏观审慎政策本质上是一种导致银行合作的激励机制。基于此理念,本文通过博弈论分析并结合构建的系统性风险指标测度出"窗口指导"、"流动性注入"等宏观审慎政策的时变政策成本与收益,发现"窗口指导"政策优于"流动性注入"政策,并以此提出宏观审慎政策的实施顺序。本文通过总结分析政策实践情况,论证了上述宏观审慎政策的可行性及实施顺序的合理性。
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| 关 键 词： | 系统性风险 资产价格传染 宏观审慎政策成本 抛售博弈 |
Systemic Risk,the Fire Sale Game and Macroprudential Policy |
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