中国非理性股市的形成原因探析

20 0 0 年 10月《财经》杂志发表《基金黑幕》一文。吴敬琏在 10月 2 9日、 12月 3 0日、 2 0 0 1年 1月 12日分别接受中央电视台《经济半小时》和《对话》节目记者的采访 ,发表了他对股票市场的一系列的看法。这些观点和看法引来了无数评论和诘难。厉以宁、董辅礻乃、萧灼基、吴晓求、韩志国等著名专家“全面反击吴敬琏关于资本市场的种种言论”。综观这次论争 ,似乎并没有说清理性的股票市场和非理性的股票市场的区别。本文就此问题进行讨论。一、理性市场的股票定价机制投资者行为是否理性 ,是市场理性与否的重要区别。投资者行为理性是指投资者首先要根据上市公司的各种资料分析股票的内在价值 ,然后据此进行股票投资交易。在分析理性市场与非理性市场区别之前 ,先介绍两个基本模型。(一 )关于股价决定的市场模型在股票市场中 ,股票价格P与场内可用资金总量M、场内可流通股票总量S、场内资金在单位时间内通过股票交易在不同投资者之间转移的次数VM、可流通股票在单位时间内通过股票交易在不同投资者之间转移的次数VS 有密切的关系。即 :P =MVM/SVS (1)(1)场外资金的流入 ,资金流动速度的加快或者股票流动速度的减...