机构投资者退出威胁能有效抑制高管机会主义减持吗？

本文以2007—2020年中国A股上市公司为研究样本，考察机构投资者退出威胁对高管机会主义减持行为的影响及作用机制。研究发现，机构投资者退出威胁能够有效抑制高管机会主义减持行为，具有显著的治理效应。机构投资者退出威胁有效降低了股价波动和股票错误定价，从而显著抑制了高管机会主义减持。环境不确定性和管理层自利性越强，则机构投资者退出威胁对高管机会主义减持的抑制效应越弱。进一步分析发现，上市公司机构投资者为交易型、发生股权质押以及产权性质为非国有企业时，机构投资者退出威胁对高管机会主义减持的影响更强；而且机构投资者退出威胁治理效应产生了积极的后果，显著抑制了高管减持寻租，提升了企业价值，降低了高管减持时的择机性。