法治建设与债券信用利差——基于新《证券法》审议通过的准自然实验研究

强化投资者保护是新《证券法》的立法核心。本文基于新《证券法》审议通过的准自然实验，构建双重差分模型，探究法治建设对债券信用利差的影响。研究发现，新《证券法》审议通过显著降低了公司债信用利差。进一步分析发现，提升债券流动性与降低债务违约风险是主要作用机制；异质性分析发现，从债券特征看，当债券融资依赖度高、债券契约条款少、承销商声誉差时，法治建设对公司债信用利差的降低作用更强；从公司层面看，这一影响在投资者交易意愿低、投资者保护力度弱、信息披露质量差以及违法违规风险高的公司中更为显著。本研究对于推进法治中国建设、保障债券投资者合法权益以及防范化解债券违约风险具有重要的启示意义。