宏观调控改变经济走势——2004年中期宏观经济分析报告

深度导读 :●投资热是本轮经济过热的核心 ,上游价格上涨、重工业比重迅速上升、经济增长对能源的依赖程度明显加大都和投资热直接相关。同时不能用投资高增长的合理性为投资热辩护 ,投资热的真正原因可以归结为地方政府的投资冲动、投资增长和投资品价格上涨的内循环以及低成本资金的支持这三个方面。●由于本轮经济过热表现出前所未有的不均衡性 ,抑制过热的宏观调控经历了一个力度不断加大的过程。从目前的情况看 ,4月份国家集中出台的调控措施非常有效 ,下半年国家再出台大力度紧缩政策的可能性不大。宏观调控将进入第三个阶段 ,即从过于倚重短期的行政手段调控经济阶段转向行政手段和经济手段并重调控经济的阶段 ,这一阶段的基本特征是行政手段的执行力度会适度减弱 ;同时财政政策、货币政策和行政手段的协调性将进一步增强。●在宏观调控初期 ,固定资产投资增长速度的回落主要和国家政策的干预有关 ,而后期的回落很大程度上是受到投资回报下降的影响。从这个意义上看 ,不但今年下半年 ,未来两年固定资产投资增长速度回落的可能性也很大。●在本轮经济周期中 ,投资对消费的带动效应并不明显 ,相应地 ,消费增长随投资增速回落的可能性也不大。消费的稳定增长成为经济保持较快增长的重要力量。●随着