非传统货币政策研究——以美国实践为例

非传统货币政策最早出现在20世纪90年代后半期的日本。20世纪G90年代初泡沫经济破灭使日本经济陷入长期衰退，日本央行多次下调短期名义利率以刺激经济复苏，直到1999年2月，日本短期名义利率下降为零。当名义利率为零而经济却处于萧条时，由于名义利率不能为负，此时中央银行无法再利用名义利率下调刺激经济。为此，以短期名义利率为执行手段的传统货币政策失去操作空间，货币当局只得寻求其他的货币政策手段，非传统货币政策就是在这一背景下出现的。美国次贷危机爆发后，受零利率下限的约束，许多发达国家货币政策的执行手段发生了变化，开始更多地采用非传统货币政策。本文研究了非传统货币政策的内涵、执行手段和退出机制。并提出对中国的启示。