一个开发区类公司从“批租”到“包租”的转型之道张江高科：控制现金流

为了摆脱“批租”的业务模式，张江高科曾努力向“收租＋风险投资”业务模式转变，但是一直无法形成稳定的现金流。而且，公司较低的净资产收益率和负债率也使再融资难以实施，无法从母公司张江集团手中继续收购资产。2006年和2007年间，张江集团和张江高科通过巧妙的设计，以少量资金周转，实现了调整上市公司业务结构和业绩指标的目的，为再融资和持续收购张江集团资产铺平了道路：第一步，张江集团对旒下某子公司进行股权调整；第二步，由张江高科以分期付款的方式收购该子公司的优质房产，并通过“包租”合约形成稳定的现金流；第三步，张江集团对该子公司进行重组，优化财务指标；第四步，由张江高科溢价收购该子公司，保持对现金流权的控制。这一做法对开发区类上市公司具有借鉴意义。