| 卖空限制、意见分歧收敛与信息披露的股价效应——来自A股市场的经验证据 |
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| 引用本文： | 史永东,李凤羽.卖空限制、意见分歧收敛与信息披露的股价效应——来自A股市场的经验证据[J].金融研究,2012(8):111-124. |
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| 作者姓名： | 史永东 李凤羽 |
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| 作者单位： | 东北财经大学金融学院和应用金融研究中心;东北财经大学经济与社会发展研究院 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金(71171036;71072140;70871019);教育部人文社科青年基金项目(12YJC790091;09YJC630022);辽宁省百千万人才项目([2008]179090号)的资助 |
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| 摘 要： | 本文从盈余公告对投资者意见分歧影响的角度,解释A股市场年报公告期间的股价反应,在为意见分歧资产定价理论提供经验证据的同时,也为A股市场信息披露股价效应的研究提供一个全新的思路。研究发现,公告前投资者意见分歧程度与股票在公告日附近的超额收益负相关,证明上市公司年报会降低投资者的意见分歧,导致公告前因卖空限制和意见分歧而被高估的股价在公告日附近向其基础价值靠拢。此外,本文还发现上述股价反应在正式公告日前的几个交易日就已出现,证明A股市场存在年报信息提前泄露的情况。进一步研究显示,意见分歧与公告日附近股票超额收益的负相关关系随着机构持股比例和行业集中度的提高而逐渐增强。
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| 关 键 词： | 卖空限制 意见分歧 盈余公告 |
Short-sales Constraints,Convergence of Opinions and Price Effect of Information Disclosure:Evidence from A-share Stock Market in China |
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| SHI Yongdong,LI Fengyu.Short-sales Constraints,Convergence of Opinions and Price Effect of Information Disclosure:Evidence from A-share Stock Market in China[J].Journal of Financial Research,2012(8):111-124. |
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| Authors: | SHI Yongdong LI Fengyu |
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| Institution: | SHI Yongdong LI Fengyu |
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