| 终极控制人性质、资金占用与非效率投资——是融资约束还是资金浪费 |
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| 作者姓名： | 董梅生 陈东 洪敏 |
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| 作者单位： | 安徽工业大学商学院,安徽马鞍山,243002 |
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| 基金项目： | 国家社会科学基金项目,安徽省高校人文社科基地项目,安徽省哲学社会科学规划项目 |
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| 摘 要： | 目前我国上市公司存在资金闲置和资金占用两种矛盾现象,为了解释这种资源错配问题,本文收集了2004-2013年615家上市公司的平衡面板数据,采用SYS-GMM方法,从终极控制人性质角度,考察了两权分离度、融资约束和代理成本借助资金占用桥梁对非效率投资的影响.实证结果表明:在当前资金充裕的背景下,中央企业和地方企业没有资金占用动机,且两权分离度越大、非融资约束程度越高、代理成本越高,其通过资金占用行为,导致的过度投资问题愈严重,这与国企单纯追求规模以及债务预算软约束有关,因此国企存在资金浪费现象;但民营企业因为融资难问题,本身具有资金占用动机,且其两权分离度越大、融资约束程度越高、代理成本越高,都是为了借助资金占用行为,缓解融资约束问题,以降低对投资不足的影响,所以本文提出完善金融体制、减少政府干预的政策建议.
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| 关 键 词： | 终极控制人性质 资金占用 非效率投资 融资约束 资金浪费 |
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