实体企业产融结合与股价同步性

资本市场的基本功能是借助股价信号机制来实现资源优化配置,而股价发挥优化资源配置功能的关键在于其反映公司真实信息的能力。基于股价同步性视角,利用2008—2020年沪深两市A股上市公司面板数据的实证研究表明,产融结合有利于抑制实体企业股价同步性,且这一现象在民营企业中更显著。进一步检验发现,缓解信息不对称、吸引投资者关注以及提高公司治理水平是产融结合对股价同步性产生抑制效应的作用机制;机构投资者持股以及媒体报道可以强化产融结合对股价同步性的抑制效应。上述结论从产融结合角度解释了股价同步性的形成机理,揭示了产融结合政策具有微观个体差异的公司特质信息,有助于加深对中国资本市场高股价同步性及其信息传递机制的理论认知,为重新认识“信息效率观”以及合理评估产融结合模式的微观治理效果提供了新思路。