审批制度改革与公司权益价值

基于中国沪深两市A股上市公司数据并将审批制度改革纳入实物期权分析框架的实证研究表明：第一，审批制度改革能强化企业资本逐利动机，即当面临好的投资机会时，审批制度改革能够促使企业及时扩大投资，执行增长期权；当面临较差投资机会时，审批制度改革能够促使企业及时缩减投资，执行清算期权。第二，审批制度改革能促进企业增长期权价值和清算期权价值的提升。拓展性检验表明，审批制度改革对企业资本逐利动机的强化作用在投资机会信息波动更大以及下游企业（即投资机会信息更分散）的样本中更显著。在作用路径上，第一，审批制度改革能够显著削减企业家与政府打交道等非生产性活动的时间，并增加企业家经营管理的时间。第二，审批制度改革能够显著减少企业投资的审批时间。第三，基于中国工业企业数据的实证检验表明，审批制度改革显著加剧了地区竞争程度。上述结论意味着，政府部门应继续深化审批制度改革，并高度重视信息在政府放权过程中所扮演的重要角色，从而持续助力企业实现高质量发展。