| 金字塔控股集团与公司价值研究 |
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| 引用本文： | 王蓓,郑建明.金字塔控股集团与公司价值研究[J].中国工业经济,2010(2). |
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| 作者姓名： | 王蓓 郑建明 |
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| 作者单位： | 对外经济贸易大学国际财务与会计研究中心;对外经济贸易大学国际商学院; |
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| 基金项目： | 教育部新世纪优秀人才支持计划项目“利益相关者审计体系研究”(批准号ncet-06-0144);;“211工程”三期重点学科建设项目子课题“‘走出去’战略中企业信用评价相关法律制度研究”(批准号73400050) |
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| 摘 要： | 企业集团在世界各国普遍存在,并以金字塔股权结构作为最主要的组织架构模式。本文从终极控制人的性质、现金流量权与控制权的分离、垂直层级、横向跨度、上市公司在金字塔结构中的身份这五个方面回顾和梳理了相关文献,发现金字塔控股对公司价值的影响具有双向性。控股股东的隧道挖掘和过度投资导致了金字塔控股的折价效应;而集团内部市场对不完全市场的替代,金字塔纵向组织分权的激励作用都会产生溢价效应。从金字塔股权结构到金字塔控股集团的变化,不仅把单纯的股权结构研究扩展到组织结构的研究,而且丰富了企业边界理论。市场化程度的提高和投资者保护的加强对金字塔控股集团折价或溢价效应的影响还有待进一步的研究。
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| 关 键 词： | 金字塔控股集团 公司价值 股权结构 隧道效应 公司治理 |
Pyramidal Controlled Groups and Firm Value |
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| WANG Bei,ZHENG Jian-ming.Pyramidal Controlled Groups and Firm Value[J].China Industrial Economy,2010(2). |
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| Authors: | WANG Bei ZHENG Jian-ming |
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| Institution: | 1.School of Finance;University of International Business and Economics;Beijing 100029;China;2.School of Business;China |
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| Abstract: | Business groups are all around the world,except United States and Britain.Pyramidal structure is the main mode in which business groups are organized.We review the literature of pyramidal controlled groups and its influence on firm value from five areas:the type of the ultimate owner,the separation of cash flow rights and control rights,vertical levels,width and the status of the public company in the group.The pyramidal structure has two-way effect on firm value.Controlling shareholders' tunneling and over... |
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| Keywords: | pyramidal controlled groups firm value ownership structure tunneling corporate governance |
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