| 卖空交易、市场行情与股价崩盘风险 |
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| 引用本文： | 崔学刚,邓衢,邝文俊. 卖空交易、市场行情与股价崩盘风险[J]. 会计研究, 2019, 0(6): 43-50 |
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| 作者姓名： | 崔学刚 邓衢 邝文俊 |
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| 作者单位： | 北京师范大学经济与工商管理学院 100875;北京师范大学经济与工商管理学院 100875;北京师范大学经济与工商管理学院 100875 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金;北京市社会科学基金 |
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| 摘 要： | 本文构建了“暴涨暴跌”市场行情指数以区分股市异常波动与非异常波动行情,利用我国融资融券交易试点及五次扩容事件作为自然实验,精确分离出卖空交易对股价崩盘风险的独立效应.研究发现,虽然融资交易的杠杆效应会增大股价崩盘风险,但是卖空交易显著降低了股价崩盘风险;市场行情对卖空交易和融资交易的影响机制存在差异,“暴涨暴跌”市场行情加大了融资交易的杠杆效应对股价崩盘风险的增大程度,却显著提升了卖空交易对股价崩盘风险的降低作用.本文拓展了卖空交易经济功能的研究,并区分了股市异常波动(暴涨暴跌)和非异常波动行情对卖空交易降低股价崩盘风险功能的影响,研究结论对于完善融资融券制度、促进卖空交易功能发挥、完善资本市场监管具有重要的政策含义.
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| 关 键 词： | 卖空交易 市场行情 股价崩盘风险 |
Short Sales,Market Conditions and the Crash Risk |
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| Abstract: | Cui Xuegang |
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| Keywords: | Short Sales Market Conditions Crash Risks |
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