| 中国上市公司送转动机研究:操纵迎合还是估值提升? |
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| 引用本文： | 胡聪慧,于军,高明.中国上市公司送转动机研究:操纵迎合还是估值提升?[J].会计研究,2019(4):50-57. |
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| 作者姓名： | 胡聪慧 于军 高明 |
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| 作者单位： | 对外经济贸易大学国际商学院 100029;山东财经大学会计学院 250014;北京大学经济学院 100871 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金;国家自然科学基金 |
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| 摘 要： | 中国上市公司的送转行为一直颇受争议,本文从相对估值角度重新考察了上市公司的送转动机及其经济后果。本文利用反映经理人估值预期与股价差异的指标,将送转动机划分为估值提升和操纵迎合两类。研究发现,平均而言,当经理人认为股价被相对低估时,上市公司更可能实施送转。进一步地,估值提升类送转的短期公告效应显著高于操纵迎合类;操纵迎合类送转的短期公告效应虽为正,但一年内便会反转。这表明投资者可以识别不同的送转动机。最后,送转企业送转后内部人减持的规模显著高于未送转企业,这一现象对于操纵迎合类送转企业更加显著。本研究对理解上市公司送转行为、制定与送转和内部人减持相关的监管政策具有重要启示。
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| 关 键 词： | 送转 操纵迎合 估值提升 内部人减持 |
The Motivations of Paying Stock Dividends in China: Catering through Manipulation or Valuation Improvement |
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| Abstract: | Hu Conghui |
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| Keywords: | Stock Dividends Valuation Improvement Catering by Manipulations Insider Sales |
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