非金融企业金融化如何影响企业主业发展 |
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引用本文: | 邢天才,李雪,索碧晨.非金融企业金融化如何影响企业主业发展[J].财经问题研究,2023(12):75-90. |
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作者姓名: | 邢天才 李雪 索碧晨 |
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作者单位: | 1. 东北财经大学金融学院;2. 东北财经大学青岛金融研究院;3. 东北财经大学公共管理学院 |
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基金项目: | 国家自然科学基金面上项目“上市金融机构系统性风险传导与演化机制实证与模拟研究”(71273042);;辽宁省社会科学规划基金重大委托项目“发挥区域性股权市场功能,服务中小微企业发展”(L21ZD024); |
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摘 要: | 在中国经济下行压力较大、金融投资收益相对较高的背景下,实体经济出现金融化趋势,甚至已经影响其主业发展,引起学术界高度关注。本文选取2010—2020年中国A股非金融上市公司为研究对象,采用非线性模型和门槛模型探究了非金融企业金融化对企业主业发展的影响及作用机制。结果表明:非金融企业金融化与企业主业发展之间呈倒U型关系。机制分析表明,非金融企业金融化可以通过资本支出影响企业主业发展,过度融资调节了非金融企业金融化对资本支出的影响。门槛模型分析表明,非金融企业金融化与企业主业发展之间存在债务担保能力的门槛效应。异质性分析表明,非金融企业金融化与企业主业发展之间的倒U型关系在国有非金融企业、小规模非金融企业和行业竞争程度高的非金融企业中更加显著。本文验证了非金融企业金融化有效提升企业主业发展的适度边界,为防范非金融企业过度金融化和实体经济“脱实向虚”提供了微观证据。
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关 键 词: | 企业金融化 企业主业发展 资本支出 过度融资 债务担保能力 |
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