融资融券对科创板股价波动性的影响研究

2019年7月22日，我国科创板正式开市。这是我国深化资本市场改革的一项基础性制度安排。经过三年发展，科创板发挥了改革“试验田”的作用。本文研究融资融券业务对科创板整体波动的影响，创新性地运用TGARCH模型，以科创50指数上市两年的较新数据来拟合板块波动性，并采用TVP-VAR模型研究融资融券交易对科创板市场波动的时变性动态影响。研究结果表明：科创板的市场波动具有“反杠杆效应”；融券交易起到了负反馈作用，而融资交易加剧了市场波动，两融交易整体能够抑制科创板市场波动。融资融券对科创板股价波动的影响力强度均与板块波动程度呈正相关关系，应在科创板波动较大时增大融券容量进行调控。