融资融券与企业商誉减值计提：基于双向交易机制视角

基于我国证券市场2010年实施的融资融券制度，本文以2007-2020年我国A股上市公司为研究对象，采用双重差分法(DID)检验了融资融券制度对企业商誉减值计提的影响。实证研究发现：(1)融资交易对企业商誉减值计提具有促进作用，但融券交易对企业商誉减值计提则具有抑制作用；(2)进一步发现，商誉泡沫形成是融资与融券交易对企业商誉减值计提的作用渠道，即融资交易会加剧商誉泡沫、导致商誉减值计提增加，但融券交易能够抑制商誉泡沫、导致商誉减值计提减少；(3)国有产权性质、市场化程度、内部控制质量、机构投资者持股能够减弱融资交易对企业商誉减值计提的促进作用，也能够增强融券交易对企业商誉减值计提的抑制作用。本文丰富和拓展了融资融券制度的政策效果与企业商誉减值的影响因素研究，在推动我国证券市场高质量发展的新时期，这对于如何有效控制并化解并购商誉泡沫及其减值风险具有一定的政策启示意义。