我国创业板市场与中小板市场的动态相关性研究——基于DCC-GARCH模型和Copula模型的比较分析

金融市场间的相关性研究是金融风险测度及资产组合管理的基础。选取2010年6月1日至2012年5月31日我国的创业板指数（399006）和中小板指数（399005），根据两大指数收益率序列，建立DCC-GARCH模型和Copula模型分别计算两市场间的动态相关系数，研究结果表明：（1）创业板市场与中小板市场存在正相关关系，且相关性很强并具有稳定性；（2）Copula模型考虑了市场间的非线性因素，在刻画金融市场间的相关性方面效果优于DCC-GARCH模型。（3）时变Copula模型捕捉了市场收益率随时间变化的特性，在刻画金融市场间的相关性方面效果要优于常相关Copula模型。因此，我国创业板市场与中小板市场合并是必然趋势；机构投资者宜采用Copula模型分析金融市场间的动态相关性，且不宜跨创业板市场和中小板市场进行资产配置。