中国股市波动率的年线效应

本文以上证综合指数年线作为标准，把股市划分为牛市和熊市两种状态，并采用ARMA-EGARCH-M模型分别研究了牛市和熊市的股市波动率，称为年线效应。通过实证分析，得到以下主要结论：无论是牛市还是熊市，中国股市的日历效应都不显著；熊市的收益率序列几乎不存在任何的序列相关性；牛市波动率更容易受到坏消息的影响，而在熊市中，好消息的影响较大。如果不对消息内容进行区分，牛市会更容易受消息的冲击，加剧市场波动；而熊市中好消息和坏消息对市场波动的影响并不存在显著的差别。