中国最优外汇储备:数量特征、动机分解与调整速度

本文在非均衡框架下考察中国最优外汇储备数量特征并对持储动机进行静态和动态分解。结果发现:中国的实际和最优外汇储备量自2002年起陡增,但后者始终低于前者且二者缺口不断扩大;中国的最优外汇储备持有行为体现着交易性动机、预防性动机、重商主义动机和攀比动机,并受汇率因素影响;交易性动机和攀比动机对最优外汇储备持有行为的影响最大,预防性动机在2006年以后逐渐强化,重商主义动机和汇率因素的影响微弱;中国较低的储备缺口调整系数造成中国最优外汇储备量居高不下。外需拉动型的经济发展模式、强制结售汇制和汇率弹性不足则是导致储备缺口调整系数低下的重要原因。