定向支持政策能缓解民营企业的融资约束吗?——基于民营企业债务融资支持工具政策的研究 |
| |
作者姓名: | 徐光 赵茜 王宇光 |
| |
作者单位: | 清华大学五道口金融学院,北京 100083; 中央财经大学国际经济与贸易学院,北京 100081; 厦门大学经济学院, 福建厦门 361005 |
| |
基金项目: | * 本文感谢国家自然科学基金青年项目(71803204)、国家自然科学基金应急管理项目(71850005)、“中央财经大学一流学科建设项目——建设开放型世界经济背景下中国对外贸易政策研究”资助。 |
| |
摘 要: | 本文考察了民营企业债务融资支持工具政策缓解民营企业融资约束的作用和传导机制。研究显示,民营企业债务融资支持工具政策具有信号传递效应和CRMW(信用风险缓释凭证)的保险效应,能显著降低民营企业债券的发行成本并提升债券发行成功率。同时,较强的政策信号传递效应使得这一政策具有普惠性影响,对不同信用资质的民营企业均有缓解融资约束的作用。在使用双重差分方法进行稳健性检验,这一政策缓解民营企业融资约束的作用依然显著。对CRMW保险效应进一步研究则显示,虽然CRMW能提升民营企业债券发行成功率,但其降低债券发行价格的作用并不明显,表明现阶段CRMW主要能缓解企业的融资难问题。本文不仅为理解民营企业债务融资支持工具政策提供了理论依据和大样本经验证据,而且在实践上为科学运用、发展CRMW提供了决策参考。
|
关 键 词: | 民营企业 债券融资 CRMW 信号传递 保险效应 |
|
| 点击此处可从《金融研究》浏览原始摘要信息 |
|
点击此处可从《金融研究》下载全文 |
|