集中化银行业结构与企业金融化——融资约束与金融投资收益的视角

文章以2010—2020年中国非金融上市公司为研究对象，从融资成本与金融投资收益两个角度切入，具体分析了银行业结构变化对企业金融化程度的中介影响机制，研究结果表明：银行业结构的去集中化将有效缓解企业金融化问题，降低企业金融化程度，抑制了实体企业“脱实向虚”现象的发生。在进行若干稳健型检验后，上述结果仍然成立。同时，机制分析发现，银行业结构去集中化一方面能够缓解企业融资约束问题，提高实体投资能力，另一方面去集中化挤压了企业金融投资收益，降低了企业金融化投资意愿。进一步研究发现，银行业结构去集中化，不仅能够带来企业金融化程度的下降，导致企业实体投资水平的提高，提升企业创新绩效。此外，国有企业受银行业集中化对其金融化程度的影响比民营企业小。