证券市场多因素模型及其在沪深A股市场的应用

股票市场多因素分析试图从纷繁复杂的证券市场走势中,发掘出影响证券收益共同趋势的基本内在力量。这无论是对资产定价还是投资管理的组合构建、投资组合风险管理、投资组合的业绩评估等各方面都具有很重要的意义。文章在借鉴国外成熟的多因素分析理论和方法基础上,采用我国A股市场2001-2008年的相关数据进行实证检验,结果发现:从总体上讲,无论是否包含行业因素,多因素模型回归的结果都是显著的,表明多因素模型能在一定程度上对股票收益共同变动具有解释力。但从时间序列来看,同样的因素在不同的时期显著性程度差别很大。此外,尽管多因素整体上显著,但不同的因素之间显著性有较大差别,一些似乎不太显著的因素与指数的收益相关性较强,表明在不同的市场条件下这些因素的显著性表现也不同。