“蒙代尔三角关系”不完全成立的实证描述——以日本证券资本国际流动的影响为例

在国际间流动的资本可分为银行的信贷资金和证券资本，而最符合“蒙代尔三角关系”推理逻辑的“资本”只有银行资金，证券资本流动并不一定完全符合。对1980-2004年间日本证券资本国际流动的实证分析表明：由于证券资本二级市场收益率变动和货币利率变动可能不同步、不同向，证券资本国际流动通常削弱基于银行信贷资金流动导致的“蒙代尔三角关系”。这为“蒙代尔三角关系”的不完全成立提供了新的解释思路，这也说明，培育和开放我国的证券资本市场，有利于在维护汇率稳定和资本自由流动的同时，维护货币政策的独立性。