不确定性感知视角下企业跨国投资决策研究：基于企业年报文本的分析

经济政策不确定性对企业投资决策具有重要影响，然而现有研究在分析这一影响时并没有区分不同企业对经济政策不确定性的感知差异。文章利用文本分析方法，从2007～2018年中国A股上市企业年报文本中提取信息，构建了企业层面的经济政策不确定性感知指标，并探究了其对跨国投资决策的影响。研究发现，当感知到经济政策不确定性升高时，企业进行跨国投资的倾向会增强，并且投资广度、速度以及多元化程度均会提高。进一步分析发现，企业不确定性感知对跨国投资决策的正向影响具有持续性，但对于不同产权性质的企业而言，这种影响并不存在显著差异。此外，研究结论还表明，当企业所在地区制度环境质量、企业融资成本、投资不可逆程度和管理层激励强度较高时，企业不确定性感知对跨国投资决策的正向影响会被削弱，这与制度逃离理论、融资成本理论、实物期权理论和风险厌恶理论的预期相一致。文章的研究为理解宏观经济政策波动对微观企业行为的作用机理提供了新的视角和思路。