融资约束视角下机构投资者对企业创新的影响

以2007—2020年中国沪深A股上市企业的数据，从研发投入和专利申请两个维度实证分析了机构持股对企业创新的作用和传导路径。研究发现，机构投资者持股显著促进了全样本企业的专利申请，而对研发投入有不显著的正效应。机构异质性对企业创新产生了不同的影响，独立机构投资者对企业创新有着显著的促进作用，灰色机构投资者仅对企业专利申请有正向影响但明显低于前者，并且机构持股对国有企业创新的影响程度均高于民营企业。独立机构投资者持股增加时，国有企业融资约束缓解对专利申请的促进效应大于民营企业；融资约束在独立机构持股对企业研发投入的影响中发挥了中介效应，但这种关系仅存在于民营企业中。