| 政策不确定性对公司投融资行为的影响研究 |
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| 引用本文： | 才国伟,吴华强,徐信忠.政策不确定性对公司投融资行为的影响研究[J].金融研究,2018,453(3):89-104. |
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| 作者姓名： | 才国伟 吴华强 徐信忠 |
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| 作者单位： | 中山大学岭南学院,广东广州 510275; 北京大学光华管理学院,北京 100871 |
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| 基金项目： | 本文得到了国家自然科学基金项目(71372146)、广东省普通高校创新团队项目(2016WCXT001)、广东省软科学项目(2015A070704019)资助。 |
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| 摘 要： | 本文以2003-2013年中国A股上市公司的财务数据和31个省市自治区地方官员的变动数据为样本,采用地方官员变动率作为地方政策不确定性的代理变量,研究了政策不确定性对企业投融资的影响。研究发现,政策不确定性显著降低企业的债权融资,但是对股权融资影响不显著。政策不确定性对企业投资的影响存在两种渠道,一是通过降低企业融资来影响投资,二是通过企业资本运作降低融资对投资的影响系数,即政策不确定性越高,企业债权和股权融资对投资的正向作用会越小,这种作用机制在国有企业、大企业等与政策联系紧密的企业中作用更为显著。融资可获得性是政策不确定性影响投资的重要前提之一,融资可获得性较小时,政策不确定性显著降低了企业投资;在融资可获得性较大时,政策不确定性影响不显著。加强长期制度建设,降低政策不确定性,对于稳增长具有重要意义。
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| 关 键 词： | 政策不确定 官员变动率 企业融资 企业投资 |
Research on the Effect of Policy Uncertainty on Corporate Financing and Investment Behavior |
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| CAI Guowei,WU Huaqiang,XU Xinzhong.Research on the Effect of Policy Uncertainty on Corporate Financing and Investment Behavior[J].Journal of Financial Research,2018,453(3):89-104. |
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| Authors: | CAI Guowei WU Huaqiang XU Xinzhong |
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| Institution: | Lingnan College of Sun Yat-sen University; Guanghua School of Management, Peking University |
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| Abstract: | |
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| Keywords: | Policy Uncertainty the Change Rate of Local Government Officials Corporate Financing Corporate Investment |
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