| 影子银行、资管业务与货币调控方式转型——基于银行表外理财数据的实证分析 |
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| 引用本文： | 纪敏,李宏瑾. 影子银行、资管业务与货币调控方式转型——基于银行表外理财数据的实证分析[J]. 金融研究, 2018, 462(12): 1-18 |
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| 作者姓名： | 纪敏 李宏瑾 |
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| 作者单位： | 中国人民银行参事室/中国人民银行研究局,北京 100800 |
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| 基金项目： | * 本文为国家自科基金重点课题项目“中国金融体系的演化规律和变革管理”(71733004)和国家社科基金专项“健全金融监管体系研究”(18VSJ074)阶段性成果。感谢银行业理财登记托管中心在数据方面提供的帮助,感谢匿名审稿人的宝贵意见,仅代表个人学术观点,与所在单位无关。 |
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| 摘 要： | 近年来,我国影子银行体系迅猛发展且结构日趋复杂化,不仅加剧了市场流动性风险和系统性风险,还在一定程度上干扰了货币政策调控。本文分别从货币供给和货币需求两个角度,对银行表外理财与货币政策的关系进行了实证研究。根据金融脱媒理论的回归结果表明,银行表外理财的发展确实提高了货币乘数,加大了中央银行准确控制广义货币供给的难度,货币数量调控的有效性也因而明显下降。同时,影子银行扩张也使金融市场流动性需求上升且更不稳定,尤其是,近年来大量银行理财资金以委外方式通过非银行金融机构加杠杆投资,更是加大了存款类金融机构与非存款类金融机构的信用利差。实证研究还发现,银行表外理财的扩张规模,与存贷款利率(尤其是存款利率)水平与市场利率水平的差异密切相关。从未来趋势看,一方面要通过加强监管和完善宏观审慎评估弥补货币数量调控的局限,另一方面更要加快实现利率并轨,优化货币政策工具体系,推动货币政策从数量型调控为主向价格型调控为主转型。
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| 关 键 词： | 影子银行 资管业务 银行表外理财 货币调控转型 |
Shadow Banking,Asset Management and Monetary Policy Transformation:Empirical Study Based on the Data of OWM |
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| JI Min,LI Hongjin. Shadow Banking,Asset Management and Monetary Policy Transformation:Empirical Study Based on the Data of OWM[J]. Journal of Financial Research, 2018, 462(12): 1-18 |
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| Authors: | JI Min LI Hongjin |
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| Affiliation: | Counsellor Department/Research Bureau, the People's Bank of China |
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| Abstract: | |
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| Keywords: | Shadow Banking Asset Management Banking Off-balance Sheet Wealth Management (OWM) Monetary Policy Transformation |
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