金融不确定性对国际证券资本流动的影响研究北大核心CSSCISSCI

随着金融全球化的深入推进,单一国家和地区金融市场的不确定性冲击通过资本流动迅速在全球范围内传播,成为后危机时代各国共同面临的挑战。本文以资产组合选择理论为基础,引入替代效应和收入效应的概念,构建了金融不确定性影响国际证券资本流动的分析框架,运用FAVAR-SV模型测算全球金融不确定性与19个国家金融不确定性指数,实证检验了金融不确定性对证券组合投资资本流动的影响。研究发现,全球金融不确定性变化是证券资本流动同增共减的重要原因;单一国家金融不确定性上升会降低证券资本流入,但对资本流出的影响取决于金融发展水平。在金融发展水平较低的国家,国内金融不确定性上升对投资者资产配置的替代效应大于收入效应,导致资本流出增加;而金融发展水平越高的国家资本流出风险越小。本文的研究结论为加强全球金融合作、推动构建人类命运共同体提供了参考。