会计稳健性与自由现金流量的过度投资——基于中国上市公司的经验证据

根据自由现金流假说，当公司存在大量自由现金流时，管理层的机会主义将导致过度投资。稳健的会计政策由于对损失的及时确认，能够抑制管理层的过度投资倾向。本文选择2004—2006年具有自由现金流的过度投资倾向的样本，通过对样本企业投资一现金流敏感性的分析，以考察会计稳健性对自由现金流的过度投资的影响，我们发现：（1）投资与现金流高度敏感；（2）会计稳健性显著降低了投资一现金流敏感度；（3）会计稳健性能够促使公司以现金股利形式吐出自由现金流；（4）会计稳健性能够通过抑制过度投资提高公司未来绩效。这些证据表明会计稳健性能够抑制过度投资，具有影响真实投资活动的经济后果。