证券市场失败的教训：私有化、少数股东权利保护和投资者信心

简介：对公司治理结构的重新认识，一个函灵，在新古典主义的公司理财（Corporate Finance)理论中徘徊。这是一个与法律有关的幽灵－即，关于企业的实证理论如果没有考虑到法律制度这一变量并对其作出煌话，它就是不完善的。最近关于公司治理结构的研究发现，各国之间在所有权集中度、资本市场的发展、投票权的价值以及利用外部融资等问题上存在具有制度性差异。更为重要的是，这些差异看起来与对少数股东投资者的法律保护力度密切相关。反过来，这种法律保护的水平又似乎依赖于各国法律体系的性质与起源，且随之而改变。特别是在对投资者提供保护方面，普通法（COMMONLAW）体系远远超出了大陆法（CIVIL LAW）体系（尤其是法国大陆法体系），反过来，这又鼓励了资本市场的成长与所有权的分散。结果，公司中就出现了所有权集中及所有权分散两种相反的体系，而每种体系均有各自不同的公司治理结构。

Privatization and Corporate Governance:The Lessons from Securities Market Failure