大跌来临，“稳定器”股指期货没起作用？

今年3月A股进入快牛阶段，以彼时为分水岭，沪深300的期现价差由升水转为贴水（即沪深300期指合约价转为低于沪深300指数），4月16日上证50股指期货和中证500股指期货上市后，三大股指期货相对现货贴水特征更趋明显。6月12日—7月8日A股经历了近35%的回撤，股指期货跌势更猛。进一步看，今年1月和近期的两轮大跌期间沪深300指数波动率都与2008年金融危机前后持平，似乎并没有发挥现货稳定器的作用。公开数据显示A股回撤期间，券商和公募基金的套保盘是股指期货市场中布局空单的主要力量，占比高达50%。那么大跌之下，股指期货究竟是否发挥了稳定股价的作用？