资本市场开放、融资约束与研发投入——基于不同经济周期的视角 |
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作者姓名: | 陈丽蓉 夏英豪 万祖杰 |
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作者单位: | 西南政法大学 商学院,西南政法大学 商学院,西南政法大学 商学院 |
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基金项目: | 重庆市教委科学技术研究重点项目“资本市场开放与资本配置效率:基于‘陆港通’的理论与实证研究”(KJZD-K202000902)、重庆市教委人文社科研究重点项目“‘双循环’背景下资本市场开放促进上市公司高质量发展的机制、路径及效果研究”(21SKGH130)、重庆市研究生科研创新项目“不同经济周期下资本市场开放与企业研发投入关系研究:基于融资约束中介效应视角”(CYS22323) |
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摘 要: | 随着对外开放步入高水平深化阶段,经济增长迈入高质量发展周期,将会给作为企业创新力核心的研发投入带来何种变化,是亟待解决的问题。以A股上市公司2011—2020年数据为样本,借助“沪深港通”政策的落地,采用交错双重差分模型分析资本市场开放宏观政策对企业研发投入的影响机理,并探究不同经济周期下融资约束的中介作用。研究发现,资本市场开放促进企业研发投入增加;资本市场开放能通过缓解融资约束促进企业增加研发投入;在经济萧条期,资本市场开放通过缓解融资约束显著促进研发投入的增加,融资约束中介效应得到证实;在经济繁荣时期,中介效应不显著;资本市场开放促进了研发投入的逆周期表现。进一步研究发现,在信息环境较差和内外部治理较差的企业中,资本市场开放对研发投入的促进作用更显著。研究结果基于企业会增加研发投入的角度为资本市场开放的正向经济后果提供了微观层面的经验证据,在一定程度证明了资本市场开放对于推动产业新技术变革、促进实体经济进步、转变经济发展方式及实现高质量发展的重要意义。
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关 键 词: | 资本市场开放 研发投入 融资约束 经济周期 |
收稿时间: | 2022-07-05 |
修稿时间: | 2023-06-06 |
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