关于通货膨胀预期与股票价格的实证研究

传统的经济理论认为，股票是抵御通货膨胀的有力武器，因为在通货膨胀的年代里，几乎所有金融资产如货币、债券都将因通货膨胀而价值受损，而股票由于其代表的是对实物资产的所有权，因此股票价格将自然而然地随着通货膨胀的上升而上涨。然而，自70年代以来，投资者却发现现实与理论之间出现了明显的不一致：股票价格与通货膨胀往往呈现负相关，特别是市盈率与通货膨胀出现明显的负相关性。我们以美国标准普尔500股价为例，选取1960年1月至2000年1月这段时间作为样本区间进行分析。首先对市盈率（PER）与通货膨胀率（I）进行拟合，可得到以下结果。