多元化与控股股东代理成本——基于中国上市公司的经验证据

本文通过分析2001～2004年中国上市公司的数据，发现上市公司总体多元化与控股股东代理成本显著正相关。民营控制上市公司和地方政府直接控制的上市公司的多元化水平与控股股东代理成本无显著关系。对于中央政府控制和地方政府间接控制的公司，多元化都显著增加了控股股东的代理成本。在拓展性检验中没有发现中央政府间接控制上市公司与地方政府间接控制上市公司，在多元化与控股股东代理成本的关系上存在显著区别，说明无论是中央政府还是地方政府，在集团控制的国有上市公司中，控股股东通过多元化掏空上市公司的现象都同样严重。