融资约束与政治关系——来自深市中小板的证据

本文以2005年至2007年深市中小板上市公司的数据为样本，在控制了相关财务状况、治理结构、行业等因素影响的基础上，对企业投资支出、融资约束和政治关系之间的关系进行实证检验。结果发现：民营中小企业投资支出与内部经营活动现金流显著正相关，原因是民营中小企业面临较强的外部融资约束；无政治关系的民营中小企业与具有政治关系的民营中小企业相比，表现出更强的融资约束，说明政治关系能够缓解中小企业的融资困境，在企业的融资过程中作为一种非正规的替代机制，降低了中小企业的外部融资压力。