股票流动性会影响公司商业信用融资吗？——基于A股上市公司的实证研究

商业信用作为企业短期外部融资的重要渠道，日渐成为学术界关注的重要话题。基于A股上市公司2007—2020年数据，实证检验股票流动性对上市公司商业信用融资的影响。研究发现：股票流动性与商业信用融资规模显著正相关，即流动性越好，商业信用融资规模越大。异质性分析结果表明：在融资约束大、行业竞争激烈以及地区市场化程度高的公司中作用更明显。机制分析结果表明，股票流动性通过降低第一类代理成本、提高信息透明度来增加商业信用融资。最后，采用工具变量法、地区固定效应以及替换关键变量等一系列稳健性检验后，结果依然存在且稳健。研究从市场微观结构角度，探索企业商业信用融资的影响因素，拓展了流动性治理相关研究，同时为缓解上市公司融资约束提供了新的经验证据。