母子公司高管纵向联结对子公司治理稳定性的影响研究——来自企业集团框架内上市公司的经验证据

高管联结现象在管理实践中普遍存在，也引起了学者们的广泛关注。尽管高管横向联结的研究已经日趋丰富，但针对高管纵向联结的研究方兴未艾。本文借助中国上市公司披露的数据，利用门限回归等方法，对母子公司高管联结与子公司治理结构及治理效果稳定性之间的关系进行了研究。结果发现，母子公司高管联结对子公司CEO职位稳定性、股东利益稳定性以及价值成长稳定性具有正向影响。特别地，只有在高管联结程度高于一定门限阈值时，母子公司高管联结的存在才能够提升子公司CEO职位稳定性与股东利益稳定性。进一步研究发现，制度差异显著地调节了高管联结程度的门限效应，即高管联结程度的门限效应在民营公司中更为突出，发挥作用所需的门限阈值更低，作用效果更强。