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| “811汇改”前后人民币汇率运行特征的研究 | |
| 作者单位： | ;1.中南财经政法大学统计与数学学院;2.安徽财经大学金融学院 |
| 摘 要： | "811汇改"是人民币汇率市场化改革的重要举措。文章从汇率市场化的波动性、政策敏感度、流动性影响以及在岸和离岸联动性四个方面探究了"811汇改"前后人民币汇率的运行特征。实证结果显示:汇改前,汇率波动性低,不受政策和流动性影响,且两地市场联动性较低;而汇改后,汇率长期处于高波动状态,受汇率中间价和资本限制政策以及流动性因素的显著影响,两地汇率联动性明显提升。由此得出几点结论和政策启示:第一,汇率波动相对剧烈时,汇率中间价和资本限制的调节作用更加有效。第二,随着汇率市场化改革的逐步推进,应将流动性因素纳入报价模型中,参照其变动拟定汇率调节的方向。第三,不可忽视国际市场风险和汇率预期的作用,应加强市场风险监控和汇率预期引导,防范汇率调整期间出现人民币价格暴涨暴跌现象。 |
| 关 键 词： | 汇率市场化 在岸-离岸汇率 政策敏感度 流动性 MS-VECM模型 |
Research on the Characteristics of RMB Exchange Rates before and after "811 Exchange Reform" |
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| Keywords: | |