注册制下监管审核问询与IPO抑价关系研究——基于信息不对称视角

本文以在创业板及科创板通过注册制上市的646家企业为样本，在信息不对称视角下研究证监会注册阶段审核问询与企业IPO抑价的关系。通过实证研究，本文发现，企业IPO抑价率与证监会问询函信息含量显著正相关，与企业问询回复函信息含量显著负相关，研究表明监管问询机制可能起到了揭示企业真实信息披露质量，并降低企业信息不对称程度的作用。异质性研究方面，本文发现监管问询对于高研发费用占比、高每股发行成本以及低大股东持股比例的样本作用更加显著，这显示出证监会审核问询制度对于信息不对称性较强的样本具备更强的信息不对称揭示及改善作用。研究结果表明，注册制下证监会审核问询制度能有效的揭示企业真实信息披露质量，降低企业信息不对称程度，最终有利于提升我国资本市场的定价效率。