SmartBeta策略在FOF中的应用（2）

在上一篇（见本刊上期）文章中，我们介绍了Smartbeta的基本理念以及几种常用的经典模型，也通过实证验证了Smartbeta的有效性。在这篇文章，主要给大家介绍一种基于马克维茨的均值方差理论延伸得到、属于一种特殊的Smartbeta模型一Modernassetallocation模型（简称MAA模型）。MAA模型是Wouter J．Keller在2013年提出，这种模型在投资实务上比马克维茨简单实用，bLSmartbeta又更加灵活多变。首先会详细介绍此模型是如何从马克维茨的MPT现代投资组合理论延伸过来的；接着会利用SIM单因子模型推导MAA的基本公式；再根据不同的平滑效果，构建四种不同的MAA模型，包括基本MAA模型、全调整MAA模型、进攻型MAA模型和防御型MAA模型；最后，将这些模型运用在FOF的实务当中做实证分析。●MAA模型也是从马克维茨经典的投资理论改进得到的模型，它不属于战略型的资产配置策略，而是一种全新战术型的资产配置模型；●在MAA模型中，我们假设资产收益存在短期动能持续效应，而且波动率和资产间的相关性也存在短期的动能持续效应：●MAA的主要公式是从单因子模型（SIM）推导而来，将风险先分解成市场风险风险（或者其他因子风险）和自身风险，再根据风险进行资产配置。运算过程比均值方差模型简单实用，尤其当资产类别超过十种以上：●MAA模型经过不同的平滑处理可得到经典的Smartbeta模型和不同效果的MAA模型，如全调整MAA、进攻型MAASD防御型MAA。所以，MAA模型可以说是一种更加灵活的Smartbeta模型。